Estudo da H2 Gambing Capital analisa o impacto da proibição das bets no Brasil e aponta que R$ 25 bilhões irão para operadores não licenciados

A H2 Gambling Capital, uma das maiores empresas de dados de mercado, inteligência competitiva e consultoria para a indústria global de jogos debruçou-se sobre a decisão do Brasil de proibir as bets. O estudo da H2 é que o mercado retorne em 2027, “tanto para apostas esportivas quanto para iCasino, embora uma reabertura limitada às apostas esportivas seja possível. A empresa destaca, em sua análise, a H2 destaca a magnitude do crescimento do mercado ilegal. Com a proibição, ela acredita que cerca de R$ 25 bilhões continuará a ser apostado, porém junto a operadores não licenciados.

“Segundo a estimativa da H2 de que cerca de 30% do mercado já operava no exterior, o mercado ilegal cresce de aproximadamente R$ 17 bilhões para cerca de R$ 42 bilhões. O percentual de 41% no exterior é o dado mais recente amplamente citado no Brasil; não acreditamos que seja tão alto, mas, com base nessa premissa, o mercado ilegal cresceria de R$ 28 bilhões para R$ 53 bilhões. No entanto, reiteramos que, em nossa avaliação, o tamanho atual do mercado offshore é secundário. Qualquer que seja o ponto de partida utilizado, o aumento é o mesmo: R$ 25 bilhões — e esse é o número que importa”, avalia a H2.

Brasil: Impacto da proibição das apostas online

A H2 revisou suas previsões para o Brasil a fim de refletir a proibição das apostas online regulamentadas, assinada em 25 de setembro. A proibição é uma medida provisória, e nosso modelo-base pressupõe que o mercado regulamentado será totalmente fechado e não reabrirá, pois esse é o único desfecho com alguma segurança jurídica hoje. Nossa avaliação de trabalho é diferente: acreditamos que o mercado provavelmente reabrirá em algum momento de 2027, possivelmente tanto para apostas esportivas quanto para iCasino, embora uma reabertura limitada às apostas esportivas seja possível. À medida que as opções se tornarem mais claras, acrescentaremos ao modelo-base análises de cenários para esses desfechos.

O ponto central não é o tamanho do mercado ilegal, mas a magnitude de seu crescimento. Os números abaixo se baseiam no ritmo anualizado de 2026 imediatamente anterior à proibição, quando o mercado regulamentado valia cerca de R$ 40 bilhões em base anualizada. O valor reportado para 2026 será menor, pois inclui apenas nove meses de operações licenciadas, e as previsões anuais revisadas refletem isso. Estimamos que cerca de 60% desse volume, aproximadamente R$ 25 bilhões, continuará a ser apostado, porém junto a operadores não licenciados, sem proteção ao jogador, sem tributação e sem qualquer possibilidade de recurso regulatório. Cerca de R$ 15 bilhões serão perdidos pelo mercado no curto prazo. Nossa faixa estimada é de R$ 20 bilhões a R$ 30 bilhões migrando para o exterior, ou de metade a três quartos do mercado legal, com o resultado dependendo principalmente da eficácia do bloqueio dos canais de pagamento para sites offshore e de quanto tempo a proibição resistirá a contestações jurídicas e políticas.

Ilegal saltará de R$ 17 bilhões para R$ 42 bi

Segundo a estimativa da H2 de que cerca de 30% do mercado já operava no exterior, o mercado ilegal cresce de aproximadamente R$ 17 bilhões para cerca de R$ 42 bilhões. O percentual de 41% no exterior é o dado mais recente amplamente citado no Brasil; não acreditamos que seja tão alto, mas, com base nessa premissa, o mercado ilegal cresceria de R$ 28 bilhões para R$ 53 bilhões. No entanto, reiteramos que, em nossa avaliação, o tamanho atual do mercado offshore é secundário. Qualquer que seja o ponto de partida utilizado, o aumento é o mesmo: R$ 25 bilhões — e esse é o número que importa.

A estimativa da H2 sobre a migração do mercado regulamentado para o offshore se baseia em duas fontes. A primeira é a pesquisa da H2 com 2.451 apostadores online brasileiros, realizada em novembro de 2025. O canal offshore nunca deixou de operar após a regulamentação: 39% dos entrevistados ainda utilizavam sites não licenciados, e esses jogadores respondiam por cerca de 60% do gasto declarado. Aproximadamente um quarto de todo o gasto declarado já era destinado a operadores não licenciados, em linha com os 30% do nosso modelo, depois de considerado o habitual sub-registro de atividades do mercado cinzento em pesquisas.

Metade de todo o gasto estava concentrada em jogadores que haviam usado, nos seis meses anteriores, um site sem verificação de identidade. Para esses jogadores, a proibição elimina apenas a opção licenciada; suas contas offshore e rotas de pagamento já existem. Entre os jogadores que utilizavam somente sites licenciados, uma pergunta feita a beneficiários de programas sociais sujeitos à sua própria proibição de apostar indicou que dois terços pretendiam parar e um terço pretendia continuar ou estava indeciso. Aplicamos um desconto ao percentual declarado de desistência porque as intenções de parar de apostar normalmente se concretizam em muito menos da metade dos casos e porque 61% dos que disseram que parariam já apostavam no exterior quando fizeram essa afirmação.            

A segunda fonte é nossa experiência em outros mercados. Quando os Países Baixos aumentaram o imposto sobre jogos de azar e introduziram limites obrigatórios de depósito no fim de 2024, estimamos que aproximadamente metade da queda resultante no volume apostado no mercado regulamentado reapareceu no offshore. Isso subestima o efeito de uma proibição total, porque parte da queda nos Países Baixos decorreu de jogadores gastando menos dentro dos limites, e não de deixarem o mercado regulamentado. Uma proibição não oferece essa opção. Um jogador que não pode apostar no mercado regulamentado migra para o offshore ou para de apostar; os que migram levam consigo seu volume de gastos já existente. Portanto, a experiência neerlandesa representa o piso de nossa faixa estimada para o Brasil, e não seu ponto médio.

Brasil voltará a 2024, sem regulação e com mercado offshore

O resultado é um mercado de cerca de R$ 42 bilhões operando por meio de prestadores não licenciados (ritmo anualizado de 2026 — estimativa para 2027 mais alta em razão do crescimento subjacente do mercado), quase exatamente os R$ 41 bilhões que passaram por operadores não licenciados em 2024, antes da regulamentação. Em certo sentido, o Brasil voltou ao ponto de partida. Em um sentido mais importante, está em situação pior. Durante 2024, a grande maioria dessa receita foi destinada a operadores regulamentados internacionalmente, como Betano e bet365, que não tinham licença no Brasil, mas mantinham sólidos históricos de conformidade e obrigações de proteção ao consumidor em outros países, e que obtiveram devidamente suas licenças quando o mercado foi aberto.

Esses operadores agora se retirarão. Os R$ 42 bilhões passarão, em vez disso, a operadores que não puderam ou não quiseram atender ao padrão de licenciamento, com proteção limitada ao jogador, sem possibilidade de recurso para os clientes e sem contribuição tributária. Mesmo tamanho, mercado muito diferente.