O que o futuro reserva para Kambi e OpenBet à medida que a consolidação da plataforma desacelera?

Em setembro, surgiu o boato de que a Genius Sports estaria de olho em uma aquisição do Kambi Group, o que levou ambas as partes a desmentirem publicamente a sugestão de negociações em andamento. O rumor causou uma breve queda nos preços das ações, enquanto o mercado considerava como seria um acordo desse tipo.  

Uma fonte na época disse à iGB que não era um bom momento para o Kambi se envolver em uma aquisição, já que estava passando por um período de transição e recebendo o novo CEO Werner Becher. Mas os analistas do banco de investimentos sueco ABG Sundal Collier sugeriram que o Kambi já estava à venda há algum tempo.  

Quando a MGM anunciou em 24 de junho que adquiriria a plataforma de apostas dos EUA da Tipico para ajudá-la a entrar no Brasil e trazer sua oferta de apostas LeoVegas europeia para uma infraestrutura tecnológica interna, os analistas da ABG Sundal Collier admitiram que achavam que a MGM estava interessada no Kambi.  

“A MGM era uma compradora em potencial em nossa visão, assim como outras que agora já adquiriram ou construíram uma solução de apostas,” escreveram em uma nota datada de junho.  

O banco aparentemente ainda nutre esperanças para uma venda do Kambi, já que a nota também afirmou: “o interesse deve continuar em adquirir a bem-investida tecnologia do Kambi por um preço significativamente superior ao valor de mercado (EV) do Kambi, especialmente daqui a alguns anos.” O ABG Sundal Collier coloca o EV do Kambi em €153 milhões. O banco atribui ao Kambi uma avaliação de compra, afirmando que sua infraestrutura tecnológica é “a mais renomada da indústria.” 

A era da consolidação em larga escala de B2B acabou  

No entanto, outra fonte chama o analista da ABG de “ingênuo” por esperar que um operador adquira o Kambi em sua forma atual. “A MGM vê a [compra da Tipico] como um negócio de tecnologia, e faz mais sentido porque a Tipico não tem nenhum outro negócio incumbente associado,” disse à iGB.  

“O preço provavelmente refletiu isso. Se eu sou um operador e compro o Kambi, vou pagar um múltiplo da receita por todos os operadores que têm contratos dos quais não poderão sair. Eles provavelmente acabariam eliminando quase toda essa receita.” 

Embora o Kambi tenha negado categoricamente que esteja procurando um comprador, o fornecedor de plataformas de apostas OpenBet está abertamente à venda, depois que seu proprietário Endeavour disse em agosto que não se encaixava na estratégia futura da empresa de entretenimento.  

A grande era de internalização de operadores/plataformas de apostas está definitivamente acabada, sugere o consultor de M&A. A era dos negócios no tamanho de DraftKings/SBTech realmente ficou para trás, já que a maioria dos operadores não está em posição hoje de adquirir grandes empresas B2B com muitos componentes desajeitados.  

“Foi uma fusão de conveniência para conseguir a listagem,” diz a fonte sobre o negócio de €590 milhões da DraftKings para adquirir o SBTech por meio de uma empresa de fusão reversa em abril de 2020. O acordo foi uma maneira indireta de ajudar a DraftKings a se tornar pública nos EUA por meio da empresa de aquisição de propósito específico Diamond Eagle Acquisition Corp.  

“[A DraftKings] essencialmente teve que se livrar de todo o negócio B2B, o que foi um trabalho árduo, pois eles só queriam a tecnologia,” diz Matt Howard, sócio da consultoria de produtos e desenvolvimento Propus Partners, sobre o acordo. “Foi uma questão de velocidade de lançamento no mercado, e funcionou para eles.”

“Existem outros lugares para comprar a tecnologia”

Mas no mercado atual, adquirir um grande negócio B2B com o objetivo de internalizar sua tecnologia é um empreendimento desafiador e extremamente caro, algo que a maioria dos operadores não pode pagar. “Se os operadores estão internalizando, já fizeram isso até agora,” diz a fonte. Howard concorda: “Eu acho que é difícil para os operadores verem muitos benefícios em [adquirir um grande fornecedor]. Se eles só quiserem a tecnologia, há outros lugares onde podem comprá-la.”

Os negócios de fornecedores de apostas parecem ter atingido seu pico em 2021, durante o auge da corrida de investimentos em apostas online nos EUA. A PointsBet adquiriu a Banach Technology em uma transação de $43 milhões em 15 de março de 2021 e a Bally’s fechou sua própria aquisição de $125 milhões da plataforma de apostas Bet.Works com sede em Las Vegas em 1º de junho de 2021. Notavelmente, ambos os operadores foram adquiridos por operadores maiores e o estado dessas tecnologias é desconhecido.  

Como seria um comprador ideal?  

Negócios mais recentes de fornecedores de operadores têm sido muito menores e mais especializados. Um exemplo é a aquisição pela DraftKings de especialista em apostas ao vivo Simplebet e da startup de machine learning Sports IQ Analytics no início deste ano, por valores não divulgados.  

“Ainda há muito investimento acontecendo, mas é em uma escala menor do que eu vejo. Os negócios mais recentes parecem ser os [operadores] apostando em algo menor e de rápido crescimento, em vez de tentar assumir algo enorme com outros operadores como clientes,” diz Howard.

Jordan Pascasio, principal do veículo de investimento dos EUA Sharp Alpha, concorda. “À medida que as apostas simples entregam margens baixas, os operadores estão priorizando cada vez mais produtos de alta margem e alto engajamento, como parlays no mesmo jogo (SGPs) e apostas ao vivo, que oferecem maior valor de entretenimento e lucratividade,” ele explica.  

Se as empresas estão procurando um comprador para assumir o negócio como está, Howard acredita que o private equity pode ser a melhor opção, já que essas empresas têm bolsos muito mais fundos do que os operadores. “Se você excluir os operadores, o comprador mais provável é o private equity”, ele relata. Kambi e OpenBet são empresas regulamentadas, voltadas para o mercado e amplamente lucrativas, dois critérios chave para um comprador de PE.

O setor tem testemunhado uma recente série de negócios impulsionados por PE. A Apollo Global Management anunciou que estava adquirindo os fornecedores IGT e Everi Holdings em um negócio de 6,3 bilhões de dólares no verão, enquanto o fundo de hedge Standard General (SG) concluiu a compra da Bally’s Corporation em julho. À medida que as ações de jogos experimentaram avaliações deprimidas no último ano, muitos buscaram investimento privado.

Iniciando uma nova era 

Embora a Kambi negue categoricamente que está à venda, a empresa está no meio de uma grande reviravolta, tendo trazido seu novo CEO em julho. Werner Becher não tem histórico de fusões e aquisições em sua carreira na indústria de jogos, embora tenha estabelecido uma empresa de consultoria em 2003, que foi posteriormente vendida em 2009.

Antes de se juntar à Kambi, Becher serviu recentemente como CEO para EMEA e LatAm na Sportradar. Antes disso, ele foi CEO da Interwetten por sete anos, entre novembro de 2011 e dezembro de 2018. A ABG Sundal Collier espera que o mercado valorize um CEO mais focado comercialmente, “em vez do CEO fortemente focado em produtos que vimos em Kristian Nylén, que tem um histórico de perder clientes importantes para soluções internas”, disse a empresa em sua nota de junho.

O CEO anterior e cofundador Nylén disse que não estava satisfeito com o desempenho financeiro do fornecedor durante o anúncio de seus resultados anuais de 2023. Apesar da Kambi registrar um aumento ano a ano na receita, ela sofreu com a perda de um cliente importante, já que a Penn Entertainment migrou para sua própria tecnologia.

Os ganhos da Kambi sofrerão um impacto adicional quando a MGM eventualmente deixar a tecnologia da Kambi ao integrar a plataforma da Tipico. Mas a abertura do mercado de apostas regulamentado no Brasil em janeiro de 2025 pode ser a salvação para Kambi e OpenBet, oferecendo novas fontes de receita e um escopo mais amplo de clientes potenciais.

Bom dia Brasil 

A Kambi assinou contrato para fornecer a plataforma de apostas esportivas para a marca local KTO com sua solução turnkey, enquanto a OpenBet tem acordos de plataforma com o gigante local de mídia e televisão Grupo Silvio Santos e Bell Ventures Digital para fornecer seus respectivos produtos de apostas online.

“Existe uma visão de que alguns desses grandes [fornecedores] estão tão integrados ao setor, mas não estão mais crescendo”, diz o consultor. “A OpenBet se reinventou e, à medida que o Brasil se torna um mercado regulamentado, as OpenBets e Kambis deste mundo, que só trabalham em mercados regulamentados, serão os primeiros na fila para conquistar esses clientes.”

Entrar no mercado regulamentado em seus primeiros estágios certamente ajudará a construir confiança entre os operadores locais, especialmente considerando os nomes conhecidos em apostas e mídia que já estão trabalhando com os fornecedores.

Em resposta a perguntas da iGB, um porta-voz da Kambi disse que a KTO é um operador de rápido crescimento, com um extenso banco de dados de clientes e uma grande ambição de expandir sua participação no mercado brasileiro.

De maneira semelhante, o CEO da OpenBet, Jordan Levin, disse que o acordo com o Grupo Silvio Santos destaca a forte demanda de seu ecossistema de ponta a ponta entre os operadores brasileiros.

Dividindo a pilha 

Por fim, Pascasio da Sharp Alpha é otimista quanto ao estado das fusões e aquisições de fornecedores no setor e espera que a tendência atual de aquisições de tecnologias menores e especializadas continue. “Particularmente em áreas de alta demanda, como apostas ao vivo, parlays de mesmo jogo (SGPs) e serviços de trading gerenciado”, Pascasio disse à iGB.

“Essa tendência vai além dos operadores e inclui os próprios fornecedores de tecnologia líderes. E à medida que os operadores veem maior lucratividade e ciclos de reinvestimento mais rápidos, fornecedores que facilitam essas eficiências e impulsionam a margem de lucro estão bem posicionados para aquisição.”

Considerando essa tendência, talvez esses fornecedores multifacetados possam considerar vender partes individuais de suas tecnologias. “Vender seus produtos internos separadamente faz sentido, se possível”, diz Howard. No caso da Kambi, isso poderia ser sua oferta de Bet Builder e feed de odds.

Ele também aponta para a aquisição da Kambi em 2022 da especialista em frontend Shape Games para ajudar a diferenciar sua oferta. “Dar aos clientes a oportunidade dentro do grupo mais amplo de construir seu próprio frontend diferenciado certamente ajuda a torná-los um negócio mais interessante.”